A magyar piacot mindig is a külföldiek tevékenysége befolyásolta, így volt ez a fokozodó volatilitás mellett 1998-ban is. Összességében az augusztus-októberi vélekedések ellenére a külföldi részesedés

mint arra én már elég korán gyanakodtam (lsd. Hogy volt a Tözsdeesés?) NEM CSÖKKENT.

A külföldiek viszont átstrukturálták a portfoliójukat. Mint azt már leírtam és P. Tamás fenti elemzéséböl is kiderült csökkentették Richter részesedésüket, a TVK esetében meg a magyar intézményi befektetök aránya tolódott el a magánszemélyek felé.

A külföldiek milyenségét vizsgálva kiderül, hogy majdnem 100% intézményi befektetökröl, bankok, biztosítok, nyugdíjalapok, befektetési alapokról van szó.

Elég világos, hogy ök azok akik a magyar tözsdét meghatározzák, eznkivül az óriási tökével játszó csak ármozgásokra koncentráló nagy spekulánsok, hedge fundok és a hasonlóan müködö itteni bróker cégek, bankok saját számlás tevékenysége ami meghatározó.

A globális nemzetközi hatások oly erös érvényesülése nem meglepö, ha áttekintjük a nálunk befektetö alapokat, amelyek a világon vezetök közé tartoznak.

A több 10 milliárd usd értékben befektetö alapok legnagyobbika a Fidelity R and M, a Capital R and M, Templeton, Invesco T. Rowe Price, Emerging markets growth, EuroPacific is jelen vannak a magyar piacon. Nem egy közülük SZEPTEMBERBEN a nagy áresések idején lépett be hozzánk, csak mi nem tudtunk róla.

1997-ben a nemzetközi alapok legnagyobb mennyiségben RICHTERt tartottak, 1998-ra a MATÁV, OTP, MOL hármas lett a legkedveltebb ilyen portfoliót vásárolt magának összel az egyik Fleming alap 70millió usd körülire növelve magyar részesedését, ami elég jelentös kb a Budapest Növekedési részvény hányadával egyezik, csak az 5%-os korlát nem akadályozza.

A Templeton is megtartotta, juniusban vett föként MOL-ból álló részesedését (választás utáni olcsó árak). Az amerikai EuroPacific is alaposan bevásárolt Matávból, nem csoda, hogy az kevesebbet esett összel. Az Emerging Market Growth is megtartotta jelentös MOL részesedését. A Richtert viszont kegyetlenül eladták, a szerencsésebbek még 20 000 fölött, de néhányan mint a Central EU Growth Fund 20 usd körül visszavettek egy kevesett, ha szerencséjük volt így negyed áron visszavéve a részvényük is meg a háromnegyednek megfelelö pénz is megmaradt.

Azért az orosz balesetet szenvedettek közül néhány, mint a Morgan Stanlay alapok, az Invesco, a Deutsche Bank alapjai az olcsó áraknál adtak el. De voltak nagy kiszállók 1997-ben novemberben adott el majdnem 70 milló usd-nyit a Sparinvest. Érdekes, hogy az amugy oroszok által kevéssé érintett Pick-et kitárazta a Putnam Inv. , a Fleming viszont bevásárolt, igaz, hogy a Putnam vásárolt némi MOL-t helyette. A Putnam 1998-ban általában az egyik nagy eladó volt, a Fleming meg nagyobb vásárló.

Az alapok portfoliója persze nem jelenti azt, hogy feltétlen azt kell vásárolni, hiszen 1997-ben a RICHTER mellett a GRABO és a Pannonplast, a TVK és a MOL volt a leggyakoribb. Amikor megvásárolják az persze komoly áremelkedést okoz, de amikor eladnak abból kaptunk izelítöt az elmúlt idöszakokban.

A december végi események inkább árfolyam karbantartásnak minösülhetnek, persze a kissé túl óvatos Baring csekély felértékelése és a "NAGY HAZAI" vásárló is hozzájárult az emelkedéshez.

A hosszú távra befektetö magyarok arány mindenképp állandóan csökkenésben van, hiszen többen a teljes tökéjüket elveszítették. De az évvégi emelkedés kihasználására, persze benyúlt néhány spekuláns is feltéve, ha maradt még mivel.

MAGYAR HIREK

Január 2 16.00

Január 3 16.00

A Külföldi események elemzése azért fontos, mert az 1997-es hongkongi krach óta bebizonyosodott, hogy jelentös befolyással bírnak a magyar eseményekre.

Az 1997-es egy napos krach után idén már amerika is hosszabban reagált, az európai fejlett piacok tartós beesése, pedig eddig nem látott esemény volt.

Egy kicsit a MAGYAR elemzéshez hasonlóan itt is az idei évre tekintve nézek vissza.

A külföldi piacok közül a világ legjelentösebb piaca az amerikai, bár még tart a bull piaccal járó töretlen optimizmus, mégis az idén már komolyabb veszéllyel kellett szembe nézni, az ázsiai virus átterjedt a világgazdaságra. A sorozatos kamatcsökkentésekkel egyelöre sikerült a befektetöi bizalmat megerösíteni.

1998 Nagymértékü optimizmussal kezdödött Ázsiában a Hangseng 11700-ig emelkedett, az USA-ban a cégek eredményeitöl való félelem miatt, csak februárban kezdett emelkedni a Dow Jones, de azután egy kij junusi korrekció mellett meg sem állt 9300-ig, ami julius végére ért el. Közben egy kis piac az orosz folyamatosan esett, de az IMF segély akcióban bizva itt is emelkedés kezdödött, ami néhány nap alatt újra esésbe váltott. Augusztus elejére a Dow J. is esni kezdett. Elejét vette egy 1987-óta nem látott néhány országban annál súlyosabb eladási láz, ami Budapesten is soha nem látott árfolyam csökkenéseket okozott.

Az események azt mutatták, hogy mivel az oroszok tökepiaci súlya jelentéktelen, csak politikai hatásuk, volt jelentös, hogy a fejlett piacoknál is igen feszítettek az árfolyamok és bármely csekély negatív hír is pánikot indíthat el. Az orosz kincstárjegy piacon komoly vesztességeket szenvedö szereplök a Deutsche Bank, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Nomura, CSFB, Bankers Trust és még rengeteg cég azért tetemes vesztességet szenvedett és ennek áttételei, és az ezután robbant LTCM botrány amiben szintén komoly vesztességet szenvedtek a nyugati vezetö pénzintézetek, összeomlással fenyegettek.

A bajokat sikerült idölegesen elhárítani, de például a legnagyobb bomba Brazilia esetében nyújtott hatalmas pénzügyi támogatást követö eufória után, nagy visszaesés következett, kicsit az éveleji ázsiai eseményekhez hasonlóan.

Az amerikai befektetök a technológiai részvények vásárlásába kezdtek, ami igen veszélyes és a bóvli kötvények esetére hasonlít, hiszen nem erról van szó, hogy túlértékeltség van, mint egyes bluechippeknél, hanem a fundamentális tényezök teljes figyelmen kivül hagyása, amely a tulipánhagyma effektus óta rengetegszer megfigyelhetö a tökepiacon és azért veszélyes, mert a befektetett töke teljesen megsemmisül ellentétben az akár kicsit túl is értékelt tulajdoni viszony megtestesülésével, ahol azért valamivel rendelkezik a részvény tulajdonos és a bizalom föntmaradhat, hiszen akár több éves rossz teljesítmény esetén is bizhat abban, hogy valaha érték keletkezik tulajdonából.

A helyzet óriási robbanással fenyeget, de nem lehet tudni mikor.

Mindenesetre a nyugati vezetö pénzintézetek bölcsességében bízó befektetöket eléggé megrendítheti a hasonló buboréknak ( csak annak még technológiai alapja sem volt) bizonyult OROSZ GKO-k esete, ami egy 6 éves gyereknek is nyilvánvaló pilóta játék volt, de senki nem akart kimaradni belöle.

Egy kicsit hasonló a helyzet az internet részvényekkel.

Mégis nehéz elörejelzést adni, hiszen 1996-ban is már félelemmel tekintettek az elemzök a tökepiacra áramló kezdö befektetökre és azóta a 4. Évbe lépünk és az USA-ban a korrekciónak számító 20% csökkenésnél mindig sikerült visszarántani a gyeplöt.

Európa és az USA plusszal zárta az évet, Latin amerika jelentösen csökkent, Ázsia kismértékben csökkent, kivéve Délkoreát, a középeurópai országok is csökkentek és hatalmas negatív rekordot állított fel OROSZORSZÁG.